本书内容包括投资项目的资金筹措，项目融资的特点及其发展，项目融资的类型及贷款结构，项目融资的组织及融资各方的关系，项目融资的风险及担保，我国项目融资的实例以及世界银行贷款项目的联合融资。

项目融资是本世纪70年代兴起的适用于基础设施、能源、公用设施、石油和矿产开采等大中型项目的一种重要筹资手段。它以项目的产出作为保证，可用较少的资本金获得数额比资本金大得多的贷款。这种筹资方式对于经济快速增长、国内资金缺乏而又具有许多前景良好的投资项目的发展中国家，有着重要的现实意义。我们在清华大学工程建设与管理研究培训中心对世界银行贷款项目管理人员的培训以及在本校的教学和研究工作中，感到我国目前正在从事项目管理和项目融资的人员和专业人士，对项目融资了解得还不够深入和全面。项目融资由于它的国际性和专业性，涉及到工程技术、项目管理、金融、法律和国家政策等诸多领域，其难度和风险比常规的项目筹资方式要复杂得多，而且形式又多种多样。为了便于从事项目融资工作的人员系统地学习和掌握项目融资的内容和方法，我们编写了此书。

项目融资的具体实施，因每一项目的行业特点及所处的环境不同而异，可以说“一个项目，一种做法”。我们编写此书的目的主要在于指出融资与一般项目筹资方式的不同之处，介绍项目融资的特点，进而分析这种融资方式的优缺点。我们对项目融资的结构、它的风险和担保方式特别作了重点阐述。书中还引用了具体实例说明项目融资在我国的具体应用。我们希望这本书对于从事项目融资工作的人员能够有所帮助。

本书主要由卢家仪和卢有杰编写并统稿。本书初稿由卢家仪编写第一、三、四章、卢有杰编写第二、五章；于春茂编写第六、七章；李东向编写第八章；梁子谦审查了全书，并提出重要修改意见。

本书在编写过程中得到了财政部世界银行司、华能国际电力开发公司、山东电力局、国家计委外资司等单位的大力协助。由于项目融资涉及面广，操作复杂，而我们的实践和经验有限，书中疏漏和错误在所难免，希望广大读者惠予指正，并提供宝贵意见。

作者

1997年6月

第1章投资项目资金筹措1

1.1引言1

1.2资金来源2

1.2.1权益资本2

1.2.2国内银行贷款3

1.2.3国外贷款4

1.2.4发行债券8

1.2.5租赁筹资10

1.3资金成本11

1.3.1债务成本11

1.3.2权益资本成本12

1.3.3加权平均资金成本 14

1.4资本结构15

1.4.1财务杠杆和财务风险15

1.4.2影响资本结构的主要因素 16第2章项目融资概述20

2.1项目融资的基本概念 20

2.1.1项目融资定义20

2.1.2项目融资基本特征 21

2.1.3项目融资与传统贷款的比较22

2.2项目融资的产生及发展24

2.2.1项目融资产生的原因24

2.2.2项目融资的发展过程25

2.3项目融资的适用范围 27

2.3.1资源开发项目27

2.3.2基础设施建设28

2.3.3制造业项目 28

2.4引入项目融资的必要性和现状29

2.4.1基础设施发展的迫切需要 29

2.4.2利用外资方式的拓展30

2.4.3引入项目融资的必要性32

2.5我国项目融资现状和问题33

2.5.1我国项目融资现状 33

2.5.2 引入项目融资应注意的问题35第3章项目融资的组织及项目论证37

3.1项目融资的参与者37

3.2项目公司的组织形式42

3.2.1契约式合营 43

3.2.2股权式合资经营43

3.2.3投资者与项目公司 44

3.3银行和金融机构44

3.3.1银团的组成45

3.3.2开展项目贷款银团的特点46

3.3.3商业银行47

3.4项目可行性研究48

3.4.1可行性研究的范围 48

3.4.2项目的现金流量分析49

3.4.3项目评估50第4章项目融资结构和方式52

4.1项目融资资金的类型和来源 52

4.2贷款结构54

4.2.1从属贷款54

4.2.2无担保贷款 55

4.2.3担保贷款56

4.2.4项目阶段与贷款结构57

4.3项目融资类型 59

4.3.1产品支付和远期购买59

4.3.2融资租赁61

4.3.3BOT（建设—经营—移交）63

4.4对项目融资方式的评价66

4.4.1项目融资的优点66

4.4.2项目融资的缺点69第5章项目融资风险71

5.1风险与风险管理概述71

5.1.1风险的基本概念71

5.1.2风险管理73

5.2项目融资风险75

5.2.1系统风险76

5.2.2非系统风险 77

5.3项目融资风险管理79

5.3.1项目融资风险分配原则的确定80

5.3.2系统风险的管理82

5.3.3非系统风险的管理85第6章项目融资担保87

6.1项目融资担保概述87

6.1.1担保的概念和种类87

6.1.2项目融资担保88

6.1.3项目融资担保人88

6.1.4项目融资担保文件90

6.2项目融资主要信用担保91

6.2.1完工担保91

6.2.2无货亦付款合同92

6.2.3安慰信93

6.2.4东道国政府的支持94

6.3项目融资主要物权担保95

6.3.1不动产物权担保95

6.3.2动产物权担保96

6.3.3浮动设押96

6.4项目融资中的其他担保方式97

6.4.1消极担保条款97

6.4.2准担保交易98

6.4.3从属之债99第7章项目融资案例100

7.1项目背景及一般情况100

7.1.1项目提出的动因100

7.1.2融资合作模式100

7.2项目参与方104

7.3项目融资的构成105

7.3.1国际美元贷款105

7.3.2人民币贷款106

7.4融资方式比较107

7.4.1融资费用比较107

7.4.2三种融资方案的财务比较 109

7.5项目风险分担112

7.5.1政治风险112

7.5.2收入风险112

7.5.3完工风险112

7.5.4经营风险113

7.5.5外汇风险113

7.5.6资金使用风险113

7.6电厂项目融资结构114第8章世界银行贷款项目的联合融资117

8.1联合融资的起因118

8.2联合融资的主要情况119

8.3联合融资成功的原因及其意义122

8.4联合融资的主要种类125

8.5联合融资与其他融资方式的比较128

8.6联合融资（银团贷款）的主要特点和操作程序131

8.7联合融资中应注意的主要问题138

8.7.1融资前期139

8.7.2融资中期141

8.7.3融资后期148

8.8联合融资的管理149

8.9世界银行的担保150

8.9.1世行担保：与私人投资者分担风险150

8.9.2世行担保的使用152

8.9.3世行的担保费156

8.10联合融资展望157

8.10.1融资领域157

8.10.2世行担保157

8.10.3借款人名义157

8.10.4融资方式158

参考文献168