本书的研究工作以国内外同类研究成果为基础，从分析我国银行业体制的现实状况入手，进一步研究我国商业银行信用风险的成因及可能带来的相关损失的不确定性，创造性地提出了量化评估存款风险和中国人民银行监管风险的若干新的数学模型，并对这些模型和算法进行了实证研究。本书提出的研究成果具有三大特色：第一，首次提出存款风险的概念，并参照结构化蒙特卡罗方法给出一个衡量存款资产收益期望的数学模型。第二，对本领域前沿的六种最主要信用风险量化模型进行了研究，分析比较它们的优势、弊端和使用范围，并对其在我国应用的可行性进行了评价。第三，提出了两种评估监管风险的数学模型：监管风险的对策论模型和基于默顿期权理论的储备金费率模型。 本书可作为信用管理、金融风险管理及相关专业高年级本科生的补充教材，也可作为财经、金融专业人士的培训和参考用书。

融机构的信用风险是现代风险理论研究的一个重要组成部分，也是当今不确定性（风险）决策研究的一个难点和热点。在该研究领域中，因存款性金融机构与其他同类机构相比具有其特殊性，且其发生信用风险的危害性更大，故存款性金融机构的信用风险理论方法具有重要意义。本书的研究工作以国内外同类研究成果为基础，从分析我国银行业体制的现实状况入手，进一步研究我国商业性银行信用风险的成因，以及可能带来的相关损失的不确定性，创造性地提出了量化评估存款风险和中国人民银行监管风险的若干新的数学模型，并对这些模型和算法进行了实证研究。其主要创新成果如下。 （1）改进信用风险的基本定义，构建存款性金融机构信用风险研究的基本理论体系。 从研究信用风险的一般性概念出发，特别突出了存款性金融机构信用风险的独特性，分析此类信用风险的形成原因，提出其构成的三个重要研究领域，即存款风险、信贷风险和监管风险。在此基础上，对信用风险的经济后果进行了深入研究。 （2）首次提出存款风险的概念，参照结构化蒙特卡罗方法构造了一个衡量存款资产收益期望的数学模型，并由此推导出计算银行最大违约率的一个新颖的解析表达式。 由于我国银行业的市场化改革，作为市场经济主体的商业性银行也必然存在信用风险。本书阐明了存款资产的不确定性，提出了存款风险的概念，依据结构化蒙特卡罗方法建立了一个新的衡量银行存款资产收益期望的数学模型，导出了银行最大违约概率的一个上确界，并结合VaR监管体系下银行信息披露对此模型进行了进一步的讨论。针对我国商业银行的实证研究表明，现有的储蓄资产收益远远无法弥补储户所承受的信用风险水平。同时，实证还表明，目前由中国人民银行为各个商业银行统一制定存款利率的政策具有极大的弊端，它严重背离了风险与收益之间对立统一的辩证关系。这部分内容是国内首次专门研究存款风险的模型构造和实证分析，具有重要意义。在不远的将来，我国银行业真正进入市场化以后，它将为储户在选择银行和储蓄项目上提供一个理论数值上的策略指导。 （3）比较研究三种基于财务比率的信贷风险模型，介绍并分析国内商业银行信用分析模式和过程。 首先明确了信贷风险的含义，以及它与信用风险的从属关系。然后概要介绍了三种传统信贷风险度量方法：专家制度模型、Z-SCORE模型和ZETA模型，并对这些方法进行了比较研究。这些方法的意义在于它们是现代信用风险理论研究的基础，其中的专家制度模型是我国绝大多数商业银行和金融机构目前使用的较为有效的信贷分析模式。以中国工商银行的审贷决策分析系统为例，详细介绍了国内现行使用的信用分析模型和信用分析过程。在后面的案例分析中，根据这些模型结合中国企业实际数据进行了较为详尽的实证分析后，总结了这些方法及模型的弊端和主要问题。 （4）分析研究本领域前沿的三种最常用的信用风险量化度量模型，以及它们在我国应用的前景预测。 KMV信用监测模型是利用现代期权理论作为其依据建立起来的违约预测模型。Credit-Metrics模型则是建立在受险价值VaR方法基础上的量化模型，它不仅仅考虑了在一定时期信用资产的违约风险，同时还考虑了一定时期信用资产由于信用等级转换变化所带来的价差风险。Credit Risk+模型是瑞士信贷银行基于保险精算理论建立起来的。在Credit Risk+方法中，关键的信用风险驱动因素是经济中可变的违约率均值，它与宏观经济状态系统地联系在一起，一旦宏观经济恶化，违约率均值就可能上升。三种模型各有其优势和特点，本书从风险定义、风险驱动因素、信用事件的波动性、信用事件的相关性、收复率、数字方法等六个方面对这三大模型进行了比较研究，并针对我国的实际情况，对三大模型的应用前景分别给出了评价。 （5）中国人民银行监管风险对策论模型的建立和研究。概述了中国人民银行监管风险的含义及其存在的必然性，提出了采用存款保险制度来防范此类信用风险，建立了中国人民银行监管风险的对策论模型。 本书首先简要说明了存款保险制度的产生过程及其在西方国家应用的基本现状，接着详细分析了我国采用这种存款保险制度的可能性和利弊分析，进一步揭示了中国人民银行与国有商业银行之间实际上隐含着此类存款保险的契约关系。在此假设条件下，构建一个简单有效的博弈模型来量化分析这种契约关系。该模型将央行（中国人民银行）和投保银行看作不完全信息博弈模型中的局中人，将央行的风险规避心理与投保银行的隐瞒资产倾向通过数学模型描述为一个对策问题，推导出最佳储备金费率（央行策略）和最佳资产申报额（商业银行策略）的表达式，最后给出了理论探讨、算法和案例分析。 （6）对央行监管风险中的储备金费率算法的研究。 Merton认为存款保险合约类似于由存款保险公司出售的一份对银行资产价值的卖出期权，银行缴纳储备金后就隐含地掌握了这份看跌期权。我们首先提出用布莱克修斯公式的欧式期权定价方法提出了计算银行资产储备金费率的一个新的数学方法，适用于指导央行制定金融储备金费率，在中国人民银行目前实行单一储备金费率的政策条件下具有一定的参考意义。然后据此从投保银行的角度来反向考虑，导出投保银行得到补偿率的一个上确界。最后，以我国五家最具有代表性的国有商业银行的资产状况为依据，进行深入的实证分析，从而概括出该模型的一些基本性质，以及对监管风险具有指导意义的重要结论。

第1章 绪论 1 1.1 引言 1 1.2 信用风险的定义、成因及后果 3 1.3　国内外研究现状 9 1.4　本书的研究内容及整体结构 10 第2章 基于结构化蒙特卡罗方法的存款风险模型 13 2.1 存款资产及其收益的不确定性 13 2.2 存款风险概念的提出 14 2.3 结构化蒙特卡罗方法 14 2.4　违约风险下的存款收益模型 17 2.5 银行最大违约随机率上限研究 18 2.6　对银行破产随机率 及假设条件的进一步讨论 20 2.7　算例 21 2.8　小结 22 第3章　基于财务比率的信贷风险度量方法研究 24 3.1 引言 24 3.2 基于5C的专家系统模型研究 25 3.3 我国现行银行信贷审批模式研究 28 3.4 Z-SCORE评分模型研究 34 3.5 ZETA信用风险模型研究 37 3.6 Z-SCORE评分模型和ZETA模型的缺陷评价 38 3.7 小结 39 第4章 三种常用信用风险量化模型的分析比较 40 4.1 基于期权理论的信用监测模型 40 4.2 基于VaR方法的Credit-Metrics模型 46 4.3 KMV模型与Credit-Metrics模型的比较分析 53 4.4 基于保险精算理论的Credit Risk+方法 55 4.5 三种信用风险度量模型的比较 62 4.6 三种模型的优缺点分析 65 4.7 三种模型在我国的应用前景分析 67 4.8 小结 67 第5章 我国央行的监管风险模型研究 68 5.1 存款保险制度研究 68 5.2 央行监管风险的对策论模型 73 5.3 基于期权理论的储备金费率模型 77 5.4 小结 82 第6章 案例分析 84 6.1 存款风险模型的实证分析 84 6.2 信贷风险Z-SCORE评分模型的实证分析 88 6.3 监管风险对策论模型的实证分析 90 6.4 监管风险的储备金费率模型的实证分析 97 第7章 永恒的问题、简短的总结 99 7.1 本书的研究工作及其贡献 99 7.2 未来的研究方向和展望 100 主要符号表 103 附录A 审贷决策分析系统的模型数据源 105 附录B VaR概念及基本模型概述 118 附录C 欧式期权定价的Black-Scholes公式 125 参考文献 130