本书是关于用MATLAB对对冲基金进行建模和分析的入门读物。在对对冲基金的基本概念、分类、相关工具和指标系统介绍的基础上，作者借助实际案例、图形和程序来使读者更清晰明白如何运用MATLAB玩转对冲基金。本书作者拥有丰富的实践经验和学术背景，语言简明严谨，无论是懂金融的还是懂技术的人都能从中得到收获。

译 者 序 随着中国金融市场的逐步完善，交易品种（例如ETF 指数基金、股指期货、 股指期权）的逐步丰富，对冲基金开始在中国蓬勃发展。对冲基金在风险收益特 征上与传统的主动管理基金、指数基金有所不同，所以从资产配置角度，对冲基 金对于中国投资者具有巨大的配置价值。 自2015 年起，国内的对冲基金数量已经从起初的几十只，发展到成百上千只。 我与同事起初构想创建对冲基金的FOF（Fund Of Fund），即FOHF（Fund Of Hedge Fund），通过将不同策略的优秀对冲基金进行投资组合，以进一步优化产品的风险 收益特性。但是，国内尚无完善的对冲基金评价体系，为此我们甄选出本书，并 借鉴书中的研究系统进行对冲基金的系统性研究。 本书内容简介如下： ? 第1 章介绍对冲基金以及对冲基金行业的发展历程，以便从历史发展的角 度熟悉对冲基金的过去。 ? 第2 章介绍对冲基金数据源，获取准确、可靠、及时的对冲基金数据对于 基金管理人和那些希望量化监管和评估投资回报、绩效的分析师来说非常 重要。 ? 第3 章和第4 章分别介绍统计分析与均值方差最优模式，这些是对冲基金 建模与分析不可缺少的理论基础。 ? 第5 章介绍业绩评价方法，由于对冲基金经理、商品交易顾问（CTA）可 以使用杠杆及做空机制（传统基金经理则不能），因此他们的收益率受杠杆及多空投资组合的共同作用影响，为抵消杠杆效应的影响，应在现金（非 杠杆）而非投资组合风险的基础上评价基金经理的业绩表现。 ? 第6 章介绍对冲基金的分类，随着对冲基金的发展，对冲基金的种类繁多， 为进行有效的业绩绩效，应该将某对冲基金与其同类基金进行对比，所以 对冲基金分类是必须的。 ? 第7 章介绍市场风险管理，随着最近金融事件曝光的加强，对冲基金经理 面临来自于投资者和监管机构更大的压力，要求更高的管理效率、更强的 监管并要评估、报告投资策略中内含的上述市场风险。经验告诉我们衡量 并控制极端市场条件对于对冲基金来说至关重要。 此书不仅语言表述通俗易懂，而且有理论基础并辅以具体MATLAB 程序以 便实践，特此向读者进行推荐。 郑志勇 2015 年11 月7 日于深圳 前 言 本书是在基于MATLAB 技术的计算机环境下，对对冲基金建模与分析的一 种实践指导。MATLAB 是数值计算、可视化及编程的一种高级语言和互动环境。 你可以运用MATLAB 分析数据、设计算法以及建造模型和应用程序。它的语言、 工具和内置的数学功能可以帮助你开发多种方法，从而找到一种比Excel 表格和 传统编程语言（如C/C++、Java）更快速的解决方案。MATLAB，包括Simulink， 是所有产品的基础，并且可以扩展附加产品至所有方面的应用，如统计、计算金 融和优化。MATLAB?和Simulink?是迈斯沃克公司（The MathWorks, Inc.）的注册 商标。 迈斯沃克公司联系信息 获取更多MATLAB 和Simulink 产品信息，请联系： The MathWorks, Inc. 3 Apple Hill Drive Natick, MA, 01760-2098 USA 电话：508-647-7000 传真：508-647-7001 邮件：info@mathworks.com 网址：mathworks.com 本书是关于MATLAB 的基础知识，可以帮助读者学习操作内置功能并熟悉 设计基础的MATLAB 应用。 本书使用的所有MATLAB 源代码已经下面的MATLAB 版本及操作系统测试： ? MATLAB 版本：8.1.0.604（R2013a） ? 操作系统版本：Microsoft Windows8 6.2 ? Java 版本：Java 1.6.0_17-b04 Sun Microsystems 所有MATLAB 源代码均以以下示例的方式在本书呈现。此外，MATLAB 的 附加产品包含在以下安装包中： ? 金融工具箱 5.2 版 ? 优化工具箱 6.4 版 ? 统计工具箱 8.3 版

第1 章 对冲基金行业 ....................................................................... 1 1.1 什么是对冲基金 .................................................................................................. 2 1.2 对冲基金结构 ...................................................................................................... 4 1.2.1 基金行政管理人.................................................................................................... 4 1.2.2 大宗经纪商............................................................................................................ 5 1.2.3 托管人、审计员、律师........................................................................................ 6 1.3 全球对冲基金行业 .............................................................................................. 7 1.3.1 北美市场................................................................................................................ 8 1.3.2 欧洲市场................................................................................................................ 9 1.3.3 亚洲市场.............................................................................................................. 10 1.4 专业投资技术 .................................................................................................... 11 1.4.1 卖空交易.............................................................................................................. 11 1.4.2 杠杆...................................................................................................................... 13 1.4.3 流动性.................................................................................................................. 13 1.5 对冲基金的新产品 ............................................................................................ 15 1.5.1 UCITS III 对冲基金 ........................................................................................... 15 1.5.2 欧洲通行证.......................................................................................................... 18 1.5.3 卖空限制.............................................................................................................. 18 第2 章 对冲基金数据源 ................................................................... 20 2.1 对冲基金数据库 ................................................................................................ 21 2.2 主要对冲基金指标 ............................................................................................ 21 2.2.1 非可投资指数和可投资指数.............................................................................. 22 2.2.2 道琼斯瑞士信贷对冲基金指数.......................................................................... 24 2.2.3 对冲基金研究公司.............................................................................................. 30 2.2.4 富时对冲.............................................................................................................. 34 2.2.5 格林威治替代投资.............................................................................................. 35 2.2.6 晨星替代投资中心.............................................................................................. 38 2.2.7 EDHEC 风险和资产管理研究中心 ................................................................... 41 2.3 数据库和指数偏差 ............................................................................................ 42 2.3.1 生存偏差.............................................................................................................. 42 2.3.2 瞬时历史偏差...................................................................................................... 44 2.4 基准管理 ............................................................................................................ 44 2.4.1 跟踪误差.............................................................................................................. 46 第3 章 统计分析 .............................................................................. 48 3.1 基本特性图 ........................................................................................................ 49 3.1.1 增值指数.............................................................................................................. 49 3.1.2 直方图.................................................................................................................. 52 3.2 概率分布 ............................................................................................................ 54 3.2.1 总体与样本.......................................................................................................... 55 3.3 概率密度函数 .................................................................................................... 56 3.4 累计分布函数 .................................................................................................... 57 3.5 正态分布 ............................................................................................................ 58 3.5.1 标准正态分布...................................................................................................... 59 3.6 正态性可视化测试 ............................................................................................ 60 3.6.1 检验...................................................................................................................... 60 3.6.2 正态概率图.......................................................................................................... 61 3.7 分布矩 ................................................................................................................ 62 3.7.1 期望和标准差...................................................................................................... 62 3.7.2 偏度...................................................................................................................... 65 3.7.3 峰度...................................................................................................................... 66 3.8 协方差和相关系数 ............................................................................................ 68 3.9 线性回归 ............................................................................................................ 72 3.9.1 决定系数.............................................................................................................. 73 3.9.2 残差图.................................................................................................................. 73 3.9.3 Jarque-Bera 检验 ................................................................................................. 78 第4 章 均值—方差最优化 ............................................................... 82 4.1 投资组合理论 .................................................................................................... 83 4.1.1 均值—方差分析.................................................................................................. 83 4.1.2 最优化问题.......................................................................................................... 87 4.1.3 夏普比率最大化.................................................................................................. 93 4.2 有效投资组合 .................................................................................................... 98 第5 章 业绩评价 ............................................................................ 101 5.1 风险调整的理念 .............................................................................................. 102 5.1.1 风险调整后收益............................................................................................... 104 5.2 风险调整后的绝对收益指标 .......................................................................... 107 5.2.1 夏普比率........................................................................................................... 109 5.2.2 修正夏普比率....................................................................................................110 5.2.3 最大回撤率........................................................................................................112 5.3 市场模型中风险因素调整后收益测度 .......................................................... 115 5.3.1 信息比率............................................................................................................116 5.3.2 特雷诺比率........................................................................................................118 5.3.3 Jensen 的α 值 ................................................................................................... 122 5.3.4 GH1 测度 .......................................................................................................... 124 5.3.5 M2 测度 ............................................................................................................ 126 5.3.6 GH2 测度 .......................................................................................................... 128 5.4 MAR 及LPM 测度 ......................................................................................... 131 5.4.1 Sortino 比率 ...................................................................................................... 131 5.4.2 Omega 比率 ...................................................................................................... 133 5.4.3 上行潜能比率及排名....................................................................................... 135 5.5 多因素资产定价模型的扩展 .......................................................................... 137 5.5.1 因子的选择....................................................................................................... 139 第6 章 对冲基金的分类 ................................................................. 143 6.1 金融工具的基石和投资风格 .......................................................................... 144 6.2 对冲基金群及其分类 ...................................................................................... 146 6.2.1 测度的定义....................................................................................................... 147 6.2.2 创建树状图....................................................................................................... 147 6.2.3 解读树状图....................................................................................................... 148 第7 章 市场风险管理 ..................................................................... 161 7.1 风险价值 .......................................................................................................... 162 7.2 计算VaR 的传统方法 .................................................................................... 165 7.2.1 历史数据模拟................................................................................................... 166 7.2.2 参数方法........................................................................................................... 168 7.2.3 蒙特卡洛模拟................................................................................................... 170 7.3 调整后的VaR ................................................................................................. 172 7.4 期望损失 .......................................................................................................... 174 7.5 极值理论 .......................................................................................................... 180 7.5.1 极大值法........................................................................................................... 181 7.5.2 阈顶点............................................................................................................... 182

郑志勇，北京理工大学运筹学与控制论硕士，“中国量化投资学会”专家，北京合晶睿智执行合伙人、集思录副总裁。先后就职于中国银河证券、银华基金、方正富邦基金，历任产品经理、产品总监、市场副总监、业务总监。专注于产品设计、量化投资、MATLAB相关领域的研究，尤其对各种结构化产品、分级基金产品有着深入研究，编著了《多资产投资实践》、 《金融数量分析：基于MATLAB编程》等图书。__eol____eol__张泂，中央财经大学经济学学士，美国约翰霍普金斯大学金融数学专业硕士。曾任方正富邦基金管理有限公司金融产品部产品经理，北京方正富邦创融资产管理有限公司项目经理，具有多年产品设计经验。__eol____eol__任若蕾，中央财经大学经济学学士，美国New Jersey City University金融学硕士，现任方正富邦基金管理有限公司产品经理。__eol____eol__赵凌霄，对外经济贸易大学金融学学士，美国Lehigh University分析金融学硕士，现任广发基金管理有限公司高级产品经理。__eol____eol__马斐儿，北京语言大学中英翻译学士，美国University of Miami公共关系硕士，曾任方正富邦基金管理有限公司产品经理，具有多年翻译经验。__eol__