近几年，随着港股通、深股通等AH两地市场互联互通以来，很多人通过该渠道南下港股市场进行投资，再加上美团、小米、农夫山泉等内地知名企业在港股上市，让更多人了解和认识了港股投资。加上网易、京东、阿里巴巴等优秀互联网企业从美股到港股上市，以及互联网券商的迅速崛起，投资港股的渠道加优秀的企业阵营让港股投资变得越来越有吸引力。港股市场是2020年融资最多的交易市场。 本书是讲解怎么从港股套利的图书，该书通过私有化、全面要约、部分要约、换股套利等多种套利方式，详细讲解在A股市场上不容易出现的套利机会，给广大投资港股的交易者提供了一个较好的投资路径。以一个普通港股投资者的视角，用浅显易懂的语言结合大量的具体案例教读者投资港股，以及如何分辨套利机会。

在各种问题笼罩下的2021年注定是不平凡的一年。放眼全球金融市场，处于中心位置的美国资本市场和中国香港资本市场，在资金持续宽松的市场环境下，股市指数屡创新高。其中，中国香港恒生指数（又称恒指）在2021年2月曾经创下31,183点的阶段新高，仅次于2018年33,484点的历史高点。 本轮港股牛市由科技类、医药类和消费类上市公司的股票（即消费股）带动，很多股票价格涨到令人咂舌的高位，让投资者感到“高处不胜寒”，在这一轮港股牛市受益最多的是大型蓝筹公司的股票（又称蓝筹股），中小型上市公司的股票仍然乏人问津，这是因为港股作为一个机构主导的市场，机构还没有精力和动力去研究这些中小型上市公司的股票，导致这些股票成交量惨淡，同时也丧失了融资能力。这就使这类公司中的优质公司即使在牛市时期，估值也相当低，因此它们部分直接私有化退市，部分想通过私有化退市后回归A股上市，以获得更高的流动性和估值优势。 此外，中国香港的部分本地公司因为在二级市场估值较低，大股东计划将公司私有化，转变成私人公司后获得更高的灵活性，这种私有化行为为投资者提供了绝佳的套利机会。 中国香港证券及期货事务监察委员会（下称中国香港证监会）与中国香港交易及结算所有限公司（下称中国香港交易所或港交所）的职能划分明确，针对上市公司在二级市场中的很多提升股价行为，只要符合监管规定，它们就不会干涉，比如，在股票估值低廉时，港股上市公司可以通过回购的方式提高公司价值。回购相对于分红而言，既增加了股东价值，又为股东减轻了税收负担，上市公司还可以针对部分股东开展对应的回购，在公司股票缺乏流动性的情况下，为股东顺利退出创造便利条件。 对于一家在中国香港证券市场上市的公司而言，若现有股东或外部投资者想取得公司大量股票，除了可以在二级市场买入，还可以通过部分要约或全面要约方式，由投资者向全体现有股东发起。通过要约方式入股公司，一般会给予相应的溢价，这就为二级市场投资者提供了良好的退出机会。 除私有化、回购、部分要约和全面要约外，本书还向投资者展示了换股套利、H/A套利、供股权套利、绿鞋套利、高息股套利、隐蔽资产套利和分拆上市套利等多种港股市场的套利方式，从而为有志于在中国香港证券市场获取稳定收益的低风险偏好投资者提供了多种选择。 本书希望为投资者打开一扇港股市场的套利之窗，投资之路漫漫，先学会方法，然后运行之，反复操作，方为制胜之道。 葛成恩（割总） 2021年5月 特别提示 本书所有财务数据均来自相关上市公司的公开财务报表。为了给读者带来原汁原味的阅读体验，保持数据的严谨性和准确性，书中截图均采用中国香港交易所官网公开数据内容。如果读者需要更多资料，可以通过相关公司官网或中国香港交易所官网等查询获得。 另外，本书涉及部分专有名词或上市公司名称和实际公司名称不一致的情况，下面挑选部分有代表性的进行简要说明，其他专有名词在书中第一次出现时，一般均有说明。如有未说明之处，欢迎上网查询或向笔者咨询。 ? 港股：在中国香港证券市场上市的公司股票。 ? 元/股：股价单位，即每股多少元。本书中的元是指人民币单位。 ? 3.41%：除特殊需要外，书中涉及需要计算的比例值（如持股比例）均采用根据四舍五入法得出的近似数“3.41%”（如第4页最后一行及见图1-1），实际应为“约3.41%”，下同。数据仅为说明相关案例之用，不影响书中的最终结论，也不作为投资依据。 ? 腾讯控股（00700.HK）：腾讯控股是腾讯控股有限公司在港股上市公司的证券简称，书中根据需要可能会用腾讯、腾讯控股或腾讯集团等文字指代，不再单独说明，下同。00700是港交所给腾讯控股分配的交易代码，HK是指该股票在港交所上市。另外，有些上市公司因为私有化成功退市或更名，书中出现的股票代码仅指代当时的情况。 投资有风险，入市需谨慎。

第1章 港股私有化套利 1 1.1 港股私有化常见的五个阶段 2 1.2 注册地位于中国内地 3 1.2.1 同时向内资股和H股股东发出要约 4 1.2.2 仅向H股股东发出要约 7 1.2.3 私有化用时数据统计 10 1.3 注册地位于中国香港 11 1.3.1 私有化用时与方式数据统计 11 1.3.2 私有化需要满足的条件 12 1.4 注册地位于开曼群岛或百慕大群岛 14 1.4.1 协议安排方式私有化 14 1.4.2 私有化中投出有效票数的技巧 18 1.4.3 自愿要约方式私有化 19 1.4.4 近几年上市公司私有化数据统计 21 1.5 港股私有化失败案例 24 1.6 市场不是每次都正确 27 1.7 港股私有化成功率约77% 29 1.7.1 第一次私有化失败后的二次私有化成功率 29 1.7.2 私有化失败后复牌跌幅 29 1.8 港股私有化平均用时134天 33 1.8.1 私有化用时与要约方持股比例 33 1.8.2 私有化用时较长的两大原因 36 1.9 港股私有化套利流程 38 1.9.1 利用发布意向套利 38 1.9.2 利用正式公告套利 39 1.9.3 利用通函发布阶段套利 40 1.9.4 利用股东大会时间差套利 42 1.10 通过做空私有化股票套利 42 1.10.1 通过做空私有化失败的机会套利 42 1.10.2 选择做空标的的技巧 43 第2章 港股私有化案例 47 2.1 港股私有化实盘操作 48 2.1.1 高银地产私有化 48 2.1.2 奇峰化纤私有化 49 2.1.3 兴发铝业私有化 49 2.2 宝国国际私有化套利月赚9.2% 50 2.3 央企中外运航运私有化 52 2.4 上海积塔换股合并方式私有化先进半导体 54 2.4.1 合并生效的前提条件 55 2.4.2 私有化用时参考 57 2.5 合和实业私有化 58 2.6 哈尔滨电气溢价82.4%私有化 61 2.6.1 私有化生效的前提条件 62 2.6.2 私有化要约关键时间表 62 2.7 中国电力清洁能源私有化 64 2.8 亚洲卫星二次私有化 66 2.9 冠捷科技溢价41%私有化 68 2.10 中国粮油控股私有化 70 第3章 港股全面要约套利 71 3.1 全面要约 72 3.1.1 有条件强制要约 72 3.1.2 无条件强制要约 73 3.2 太盟地产全面要约春泉产业信托 75 3.3 如何在港股提交要约 81 3.4 太盟地产要约失败，参加要约还能赚钱 84 3.5 卖空的风险 89 3.6 神州租车卖身安博凯基金 90 第4章 港股部分要约套利 93 4.1 部分要约 94 4.1.1 部分要约简介 94 4.1.2 部分要约套利能否盈利的关键条件 95 4.2 广汇宝信部分要约的4次套利 96 4.2.1 第一次套利机会 97 4.2.2 第二次和第三次套利机会 98 4.2.3 第四次套利机会 100 4.3 亚美能源部分要约套利 100 4.4 电视广播部分要约 106 4.5 红星美凯龙部分要约 108 4.6 瑞安建业部分要约 110 4.7 美联集团部分要约 112 4.8 顺丰控股部分要约嘉里物流 113 第5章 换股套利 116 5.1 参与换股的前提 117 5.2 美的集团换股吸收合并小天鹅 118 5.3 美的吸收小天鹅换股上市时间预测 122 5.4 美的换股吸收合并小天鹅套利总结 123 5.5 中国金洋与新体育换股 125 5.6 晨鸣B换股晨鸣纸业H股 126 5.6.1 晨鸣B转H的实施步骤 126 5.6.2 晨鸣B/H的折价率 127 5.6.3 晨鸣B/H换股折价的套利风险 130 第6章 供股权套利 131 6.1 供股 132 6.2 中国电力供股权套利 134 6.2.1 供股套利流程 134 6.2.2 供股套利的时间顺序与注意事项 136 6.3 金风科技供股权套利 137 第7章 H/A统计套利 140 7.1 恒生沪深港通AH股溢价指数 141 7.2 H/A股统计套利原理 143 第8章 回购股套利 146 8.1 回购 147 8.2 真回购与假回购 149 8.2.1 常见的假回购陷阱 150 8.2.2 真回购的共同特点 153 8.3 套利回购股三法则：密度、占比和市值 154 8.4 中国恒大回购 156 8.5 康臣药业回购 158 第9章 绿鞋套利 161 9.1 超额配股权 162 9.1.1 港股发行定价根据需求而定 162 9.1.2 绿鞋机制 163 9.1.3 绿鞋机制的本质 166 9.2 绿鞋机制下的套利原理 167 9.2.1 绿鞋套利技巧 169 9.2.2 绿鞋套利技巧 171 9.2.3 参与绿鞋机制的经验教训 174 第10章 套利高息股 176 10.1 通过特别股息套利 177 10.1.1 华人置业套利 177 10.1.2 冠君产业信托套利 178 10.1.3 SOHO中国套利 179 10.2 利标品牌高额派息 180 10.2.1 关注派息公告 181 10.2.2 套利涉及的几个方面 182 10.3 利标品牌除权后PB仅0.16倍 183 10.4 利标品牌除权后暴涨 184 第11章 隐蔽资产股套利与分拆上市套利 187 11.1 隐蔽资产股套利 188 11.1.1 朗生医药套利 188 11.1.2 中国动向套利 190 11.2 分拆上市套利 191