本书通过创造性地提出了财务报表分析的"方法论”和"辩证法”，指出财务分析既要从企业内部层层剖析、刨根问底，又要从外部行业环境、行业盈利模式等角度分析，并提出"显微镜分析法”和"望远镜分析法”，强调要坚持辩证性思维。 　　还重点论述了如何分析5张财务报表，如何辨识财务报表中的假象，如何调整、还原失真的财务数据，如何多角度诊断企业的财务状况，如何利用财务报表进行经营、管理、投资、融资决策。 　　语言通俗易懂、深入浅出，理论与实战紧密结合，财务知识融于案例与故事之中，可读性和实用性都很强。

前言 投资，是一辈子的事情 在杰里米.J.西格尔教授所写的《股市长线法宝》一书中，作者反复强调：投资股票可以抵御通胀，股票比其他金融资产尤其是债券有更高的回报；从长期来看，股票比债券更安全，更具确定性。彼得·林奇在《战胜华尔街》一书里也苦口婆心地劝说大家买股票，他说：买股票吧！哪怕这是你阅读我这本书所得到的唯一收获，我辛辛苦苦写这本书也算值了。 投资大师都在谆谆地告诫我们，长期而言，投资股票是一项对自己有益的事情。正确的投资能够让我们在人生的漫漫长河中获得财务自由，约翰·伯格在《伯格投资》一书中的观点亦如是：尽管股票在今天具有很高的短期风险，但时间可以修正其风险波动。股票投资的风险（标准差）在一个特定的短时期内可能会使资产缩水60%，但是在第一个10年以后，75%的风险都将消失掉。 那么为什么在中国谈及股市就会被认为是在赌博呢？甚至很多散户每次讨论都说在赔钱。我认为原因主要有如下3点。 （1）股票市场刚建立时处于无序状态，大家很喜欢做短线，导致收益赶不上手续费，甚至出现亏损。短期市场价格的波动，影响了大多数投资人对收益的计算和判断。对长期投资的概念缺乏度太高，以至于一直处于短线厮杀状态。 （2）股市运行的时间不够长，样本统计跟不上国外成熟的股票市场，导致大家认为股市投资不是一种很好的财富增值方式。 （3）A股中好企业很多，但因为各种原因，能给投资者带来长期回报的并不多，加上大部分新兴互联网企业在国外上市，导致A股投资人无法获取这类优质的股权资源，以及部分投资者对待股市的态度不够端正，出现一些对股市负面认知的言论。 本书特色 作为投资的基础性读物，本书主要作用是给刚踏入长期投资或成长投资领域的投资者做一个简单的逻辑梳理。主要内容有3个部分。 ? 财务报表的阅读：第1部分的内容主要介绍的是投资者如何分析财务报表，将投资与财务分析结合起来。教投资者用何种角度去看财务报表，利用财务报表找到企业的缺陷和发现企业成长的亮点，以及利用财务报表去分析预测企业，这样才能更好地看清楚企业。具体的投资分析是一个系统工程，需要投资者在财务报表的基础上花时间去总结分析。 ? 企业经营过程：第2部分讲述的是企业（以制造业为例）经营过程中反映在财务报表上的经营结算方式，并综合考虑其他信息得出企业在行业中的优质性。制造业企业最重要的环节就是经营过程，从采购中与供应商在货物与结算方面的往来，到销售过程中与经销商在货物与结算方式上的差异，看出一个企业在经营环节获取现金流的能力。 ? 成长与估值：第3部分的内容重在总结，是建立在前两部分的基础上的。通过学习第1部分的内容懂得如何进行财务分析，进而对企业的净资产收益率（ROE）在未来进行推演。通过第2部分懂得区分不同企业在经营环节突出的经营特征，按照这些特征判断企业在未来应该如何做才能更大更强。最后就是面对当前市场给予的市值与投资者对企业未来的估计，得出企业在现阶段的估值如何，从而决定是否值得投资。 内容特色 有人说，投资很深奥，只有受过高等教育的人才能精通，普通的投资人只能了解大概，不能精确运用。这其实并不意外，我们使用的绝大多数分析并没有击中投资的致命点。造成这一现象的原因除了对长期投资或者成长投资的基础性知识缺乏外，更多的是没有一个好的体系，没有系统地分析企业乃至行业的未来。本书的功能就是带领投资者认识投资的这一方面，而这一方面虽然很基础，但对每个人长期的投资非常重要，希望读者在阅读中提升，在思考中沉淀。 股权可能是未来一段时间内最好的投资工具。决定股票投资者命运的，不仅仅是对投资的分析判断能力，更多的是坚韧不拔的勇气。买股票就是买公司，买公司其实就是买其未来现金流的折现，这是投资的真谛！在投资的路上，过程可能比较难熬，充满了各种偶然性，需要投资者一步步地学习。真正决定投资结果的是投资人在平时一点一滴的努力和不断总结。

目 录 第1部分 看懂财务报表中的秘密 第1章 资产负债表 2 1.1 财务报表的概念及资产负债表 2 1.1.1 会计分期 2 1.1.2 权责发生制 3 1.1.3 存量、流量和增量 4 1.1.4 四种审计意见 4 1.1.5 资产负债表基本知识 6 1.2 经营性资产 9 1.2.1 货币资金 10 1.2.2 应收账款 12 1.2.3 存货 18 1.2.4 预付账款与其他应收款 21 1.3 生产性资产 23 1.3.1 固定资产及在建工程 23 1.3.2 在建工程 25 1.3.3 无形资产及商誉 26 1.4 表外资源 28 1.4.1 品牌资源 28 1.4.2 管理层素质 30 1.4.3 创新的精神 31 1.4.4 执行力强的组织 32 1.5 负债 32 1.5.1 借款 33 1.5.2 应付账款 33 1.5.2 预收账款 35 1.6 所有者权益 37 1.6.1 股本 37 1.6.2 资本公积、未分配利润及其他 41 1.7 分析资产负债表的小技巧 41 1.8 站在整体看资产负债表 43 1.8.1 从企业的资源和业务角度看资产负债表 43 1.8.2 拿什么拯救负债 48 1.8.3 利用资产负债表预测企业发展 49 第2章 利润表 50 2.1 利润表简介 50 2.2 收入 53 2.2.1 产品生命周期 53 2.2.2 企业多产品组合收入 54 2.2.3 产品收入的反转 56 2.3 行业周期变化下的产品收入 57 2.4 行业周期变化特征 58 2.5 企业的竞争力 60 2.5.1 融资能力 60 2.5.2 产品差异化 62 2.5.3 成本领先 63 2.6 成本与毛利率 63 2.6.1 产品成本影响因素 64 2.6.2 毛利率 65 2.7 财报中的三大费用 72 2.7.1 销售费用 72 2.7.2 管理费用 74 2.7.3 财务费用 76 2.8 其他利润表科目 77 2.8.1 投资活动产生的利润 77 2.8.2 营业外收支 78 2.8.3 所得税费用 79 2.8.4 资产减值损失 79 2.9 净利润 80 2.10 利润表查看技巧 81 第3章 现金流量表 83 3.1 现金流量表简介 83 3.2 现金流量表主表 87 3.2.1 筹资活动现金流 88 3.2.2 投资活动现金流 91 3.2.3 经营活动现金流 93 3.2.4 经营活动现金流的意义 95 3.3 现金流量表补充资料 108 3.3.1 认识现金流量表补充资料 108 3.3.2 分析现金流量表补充资料 109 3.4 企业生命周期对应的现金流量 111 3.4.1 企业生命周期阶段的财务特征 111 3.4.2 企业生命周期阶段的现金流 113 3.5 投资者如何看待现金流量表 115 第4章 财务指标 117 4.1 财务分析方法 118 4.2 财务分析的思想 119 4.3 流动比率 120 4.4 扭曲的资产负债率 123 4.5 企业营运指标 125 4.5.1 应收账款周转天数 126 4.5.2 存货周转天数 127 4.5.3 应付账款周转天数 128 4.5.4 现金周转天数 129 4.6 股价与财务报表 130 第2部分 从财务角度看企业的生产经营活动 第5章 企业采购生产过程 134 5.1 企业的采购计划和采购商谈判 134 5.2 企业的采购过程 135 5.2.1 企业采购顺序及背后的商业逻辑 135 5.2.2 波特模型分析中的“对供应商的议价能力” 137 5.3 采购过程财务表达 138 5.4 采购过程综述 140 5.5 企业的生产过程 143 第6章 企业销售环节 145 6.1 企业销售流程简述 145 6.2 企业销售业务流程 146 6.3 企业销售业务的财务表达 147 6.4 先收货款后发货 149 6.4.1 “先款后货”销售结算模式 149 6.4.2 先款后货企业的5大因素 151 6.5 先发货后收到销售货款 155 6.6 客户特征决定企业结算模式 157 第7章 企业经营过程 159 7.1 DCF模型在企业经营中的运用 159 7.1.1 对DCF模型的疑问 160 7.1.2 DCF模型定性应用 162 7.2 企业经营过程前述 163 7.3 采购过程 164 7.4 生产过程 166 7.5 销售过程 167 7.6 经营过程综述 168 第8章 企业经营特征分析 171 8.1 制造业的基本特征 171 8.1.1 制造业概述 171 8.1.2 经营特征基本分类 172 8.2 高净利率低周转率企业 176 8.3 低净利率高周转率企业 178 第3部分 从净资产收益率来解读企业的爆发力 第9章 净资产收益率 190 9.1 发现好企业的几种方法 190 9.1.1 资本回报率 191 9.1.2 机会成本 192 9.1.3 加权平均资本成本 192 9.2 总资产收益率 194 9.3 净资产收益率因子解析 197 9.3.1 净利润主导下的ROE变动 197 9.3.2 所有者权益主导的ROE变动 198 9.4 寻找成长企业——ROE的弹性 199 9.5 寻找成长企业——ROE在高区间的稳定性 202 9.6 寻找成长企业——净资产增长空间 203 9.7 净资产收益率的杜邦分析 207 9.7.1 新业务造成ROE的弹性上升 209 9.7.2 多产品组合的动态变化 211 9.7.3 原有业务量价齐升 212 9.8 净资产收益率因素分析——净利率 214 9.8.1 单位产品售价的上涨 215 9.8.2 单位成本的下降 217 9.9 净资产收益率因素分析——总资产周转率 217 9.10 净资产收益率的一些缺陷 218 第10章 估值的困惑 219 10.1 估值综述 219 10.2 市盈率的意义 220 10.3 企业产能的释放 222 10.3.1 现有产能释放情况 222 10.3.2 未来产能的充分释放 223 10.4 企业产品供需变化 223 10.4.1 需求稳定，供应很少 224 10.4.2 需求稳定，供应增加 225 10.4.3 需求减少，供应减少 225 10.4.4 需求扩张，供应稳定 225 10.4.5 需求扩张，供应扩张 226 10.5 市净率的困惑 227 10.5.1 管理层经营能力 229 10.5.2 企业创新能力 232 10.5.3 资产计价 232 10.6 PB与PE组合 233 10.6.1 低PB低PE组合 233 10.6.2 低PB高PE组合 238 10.6.3 高PB高PE组合 239 10.6.4 高PB低PE组合 241 投资感悟 244