由三位当今世界极负盛名和极具影响力的金融学巨匠联袂撰写的《投资学精要》，精辟而准确地分析了投资学领域内的重要基本问题，包括证券组合理论、资产定价、固定收益证券、衍生金融工具和投资管理。自1992年初版至目前的第四版，连续12年盛行不衰，被称为投资学领域的绝对经典之作，成为美国众多大学的本科生教科书，并长期居同类书籍销售排行榜之首。　　本书是学习投资学的学生、投资机构工作人员的必读书目。正如博迪所言，本书“特别适合那些准备努力工作，攀登投资领域高峰的朝气蓬勃的中国学生”。　　博迪，波士顿大学金融学教授　　凯恩，加利福尼亚大学(圣迭戈)金融与经济学教授　　马科斯，波士顿学院金融学教授

中文版序言
　　当我在写这个序言时，中国经济已保持了二十多年的令人惊讶的快速增长，人民的生活日益提高。现在中国即将加入WTO，有识之士也都认为中国将沿着这条走向繁荣的金光大道继续前进。我诚挚地祝愿《投资学精要》(中文版)的出版能为加速中国的发展尽一份绵薄之力。
　　投资是权衡风险和收益关系的理论和实践活动。在市场经济最发达的国家，投资管理被认为是金融部门有效发展的关键因素。随着市场经济日益的全球化，并且竞争越来越激烈，商品价格、利率和汇率的波动性也越来越激烈。市场风险的加大也使获利的机会多起来，但是风险和收益这种固有的联系使得任何获利的机会绝不是免费的午餐。选择合适的风险收益组合要求我们仔细地分析风险收益之间的均衡关系。
　　在过去的50年中，由于马柯维茨的开创性工作，投资学已逐渐变成一个十分科学化和结构严密的学科。定量模型已从原不为人们所了解的东西变为投资学的核心内容。投资管理变得更加专业化。如投资管理与研究协会(AIMR)、注册金融分析师学会(ICFP)和全球风险管理协会(GARP)已经建立了严格的资格认证制度，并且在世界范围得到推广。
　　《投资学精要》是一本为那些想获得职业水平的投资学知识的初学者而编写的教材。它并不需要读者有投资学的背景知识，它对数学的要求也不高，但是它是一本相当严谨的书。这本书十分适合那些准备好努力工作，攀登投资领域高峰的朝气蓬勃的中国学生。
　　谨以本书合著者和我本人的名义，向中国人民大学出版社、北京大学出版社和梁晶工作室为本书中文版的出版所做的工作表示感谢。
　　兹维·博迪
　　2001年7月28日
　　于上海


　　作者手记
　　10年前，我们撰写了这本教材的第一版。10年来，投资行业已发生了急剧和深刻的变化。这10年来金融市场的显著发展主要表现在以下几个方面：
　●在线和网上交易的出现和发展，以及最近以电子通讯网络为介质的交易方式的出现。
　●衍生市场迅速和持续的增长。
　●证券市场的日益全球化。
　　我们的教材必然要和金融市场的发展同步。在这一版中，我们将叙述投资环境的许多变化。
　　同时，许多基础的理论仍然很重要。我们在组织本书的内容时始终围绕一个原则——即证券市场近乎有效，意味着大多数证券在给定的风险和收益特征下的价格都是合理的。没有免费午餐的说法在金融市场比在其他任何地方都恰如其分。这个很简单的结论在制定投资策略时却具有十分重要的意义，我们对投资策略的讨论总是以有效市场假设为前提。尽管市场有效的程度不仅现在是，将来也总是一个有争议的问题，我们还是希望全书针对这个问题的讨论能有助于人们改变一些传统的观念。
　　本教材相对于其他书来说，一直更强调资产分配问题。我们强调这个问题主要基于两个重要原因。第一，这是大多数投资者构建投资组合时必须要经历的过程。你起初通常将所有的资金存于银行账户，接着你必然要考虑将多少资金投资于风险较大、但能提供更高预期收益率的资产。这个自然而然的一步就是考虑风险资产类别，如股票、债券或房地产。这就是资产分配决策。第二，在大多数情况下，资产分配选择在决定投资总体业绩时的重要性远大于具体证券的选择。因而资产分配是投资组合的风险一收益结构的首要决定因素，在研究投资策略时，也值得我们把主要的精力放在这方面。
　　本书也关注投资分析，投资分析是投资理论应用于实际的重要部分，也将使读者看到投资理论的应用价值。在本版的正文中，我们系统地提供了Excel工作表，这为学生提供了比以前更加深刻地了解概念的工具。这些工作表可以通过我们的互联网得到，该网站还提供了符合职业投资者需求的分析工具。
　　在致力于理论与实践相结合的过程中，我们努力使教材的思想和应用方法与注册金融分析师学会(ICFA)保持一致。ICFA负责管理向申请人授予注册金融分析师的教育和认证项目。注册金融分析师的课程代表了由知名学者和从业人员组成的委员会对投资行业所需的核心知识的一致意见。
　　本书将向你介绍当前所有投资者都十分关注的主要问题。通过学习，你将掌握分析当前一些问题和争论的技能，这些热点问题和争论也是流行媒体以及专业性杂志所热衷报道的材料。无论你是想成为一名职业投资人士，还是仅仅成为一个老练的个人投资者，这些技能都是必要的。


　　兹维·博迪
　　亚历克斯·凯恩
　　艾伦·J·马科斯

第1部分　投资的要素第1章　投资：背景和现状11　实际资产与金融资产12　金融资产的分类13　金融市场和经济体系　　　消费时机的选择　　　风险的分配　　　所有权和经营权的分离14　投资过程15　市场是竞争性的　　　风险—收益的均衡关系　　　有效市场16　市场参与者　　　金融中介　　　投资银行17　市场和市场结构　　　直接交易市场　　　经纪市场　　　交易商市场　　　拍卖市场18　最新的趋势　　　全球化　　　证券化　　　金融工程化19　教材概要小结第2章　金融市场和金融工具21　货币市场　　　国库券　　　银行贴现收益率　　　存单　　　商业票据　　　银行承兑汇票　　　欧洲美元　　　回购与反向回购　　　经纪人通知贷款　　　联邦基金　　　伦敦同业拆借市场　　　货币市场工具的收益率22　固定收益资本市场　　　国库票据和债券　　　联邦机构债务　　　市政债券　　　公司债券　　　抵押贷款和抵押支持证券23　权益证券　　　作为所有权份额的普通股　　　普通股的特征　　　股票市场的行情表　　　优先股24　股票和债券市场指数　　　股票市场指数　　　道琼斯工业平均指数　　　标准普尔指数　　　其他美国市场价值指数　　　等权重指数　　　国外以及国际股票市场指数　　　债券市场指数25　衍生品市场　　　期权　　　期货合约小结第3章　证券是如何交易的31　公司如何发行证券　　　投资银行业务　　　书架登记法　　　首次公开发行32　证券在何处交易　　　二级市场　　　场外交易市场　　　三级和四级市场　　　全国性市场体系33　交易所中的交易　　　参与者　　　指令的类型　　　专家经纪商和交易的执行　　　大宗交易　　　超级指令转换系统　　　结算34　场外交易市场中的交易　　　其他国家的市场结构35　交易成本36　保证金信用购买37　卖空38　证券市场上的监管　　　自我监管与巡回中断　　　内幕交易小结第4章　共同基金及其他投资公司41　投资公司42　投资公司的类型单位投资信托　　　有管理的投资公司　　　其他投资组织43　共同基金　　　投资策略基金是怎样出售的44　共同基金的投资成本　　　费用结构　　　费用及共同基金的回报45　共同基金收入的税负情况46　共同基金投资业绩：初步探讨47　共同基金的信息小结第5章　投资者和投资过程51　投资者及投资目标　　　个人投资者　　　职业投资者　　　养老基金　　　人寿保险公司　　　非人寿保险公司　　　银行　　　捐赠基金52　投资限制　　　流动性　　　投资期限　　　法规　　　税收考虑　　　独特的需求53　不同投资者的投资目标和投资限制　　　投资目标　　　投资限制54　投资策略　　　机构投资者的自上而下的投资策略　　　积极与消极的投资策略55　税负和投资策略56　投资组合的监控与调整小结第2部分　资产组合理论第6章　风险与收益：历史与序言61　收益率　　　多个时期投资收益率的衡量　　　收益率的习惯表示方法62　风险与风险溢价　　　场景分析与概率分布　　　风险溢价与风险厌恶63　历史记录　　　国库券、债券与投票，1926—1998年64　通货膨胀与实际收益率　　　名义利率的均衡65　风险资产与无风险资产之间的资产分配　　　风险资产　　　无风险资产　　　投资组合的预期收益与风险　　　资本分配线　　　风险容忍与资产分配66　消极型投资策略与资本市场线　　　历史事实对资本市场线的证实　　　消极投资的成本与收益小结第7章　有效的多样化策略71　多样化与组合风险72　两种风险资产之间的资产分配　　　协方差与相关性　　　利用历史数据　　　两种风险资产的组合的三个规则　　　两种风险资产组合的风险—收益均衡关系　　　均值—方差标准73　包含无风险资产的最优风险组合74　多种风险资产之间的有效多样化　　　风险资产的有效边界　　　选择最优的风险组合　　　整个投资组合的确定与资产分割75　单要素资产市场　　　证券收益率的单一指数模型的详细介绍　　　单一指数模型的统计表述与图表表述　　　单一要素证券市场上的多样化投资小结附录　期限分布分散化的谬误第8章　资本资产定价理论与套利定价理论81　股票的需求与均衡价格　　　西玛基金对股票的需求　　　指数基金的股票需求　　　均衡价格与资本资产定价模型82　资本资产定价模型　　　为什么所有的投资者都持有市场组合　　　消极的投资策略是有效的　　　市场组合的风险溢价　　　单个证券的预期收益率　　　证券市场线　　　资本资产定价模型的应用83　资本资产定价模型与指数模型　　　指数模型、实际收益率与预期收益率　　　指数模型的估计　　　资本资产定价模型与指数模型84　资本资产定价模型与真实世界85　套利定价理论　　　套利机会与利润　　　高度分散化的组合与套利定价理论　　　套利定价理论与资本资产定价模型　　　套利定价理论与资本资产定价模型的多因素推广小结第9章　有效市场假定91　随机走动与有效市场假定　　　作为有效性来源的竞争　　　有效市场假定的几种形式92　有效市场假定对于投资策略的意义　　　技术分析　　　基本面分析　　　积极的组合管理与消极的组合管理　　　有效市场中组合管理的作用93　市场是有效的吗?　　　问题　　　股票市场收益的概率检验　　　市场总体运动的预测者　　　组合策略与市场异常　　　因此，市场是有效的吗?小结第3部分　固定收益证券第10章　债券价格与收益101　债券的特征　　　国库债券与票据　　　公司债券　　　优先股　　　其他类型的国内债券　　　国际债券　　　债券市场上的创新102　违约风险　　　垃圾债券　　　债券安全性的决定因素　　　债券契约103　债券定价104　债券收益率　　　到期收益率　　　回购收益率　　　到期收益率与违约风险　　　实际复利收益率与到期收益率　　　到期收益率与持有期收益率105　不同时期的债券价格　　　零息债券　　　税后收益106　收益率曲线　　　预期理论　　　流动性偏好理论　　　市场分割理论　　　结论小结第11章　固定收益投资的管理111　利率风险　　　利率敏感性　　　久期　　　什么决定久期?112　消极的债券管理策略　　　免疫　　　现金流的匹配与贡献113　凸性114　积极的债券管理策略　　　潜在利润的来源　　　水平分析　　　或有免疫　　　固定收益投资策略的一个例子115　利率互换小结第4部分　证券分析第12章　宏观经济分析和产业分析121　全球经济122　国内宏观经济　　　国内生产总值　　　就业　　　通货膨胀　　　利率　　　预算赤字　　　心理因素123　利率124　需求和供给的冲击125　联邦政府政策　　　财政政策　　　货币政策　　　供给政策126　经济周期　　　经济周期　　　经济指标127　行业分析　　　行业的分类　　　对经济周期的敏感性　　　行业生命周期　　　行业结构和经营状况小结第13章　权益估值131　资产负债表估值法132　内在价值与市场价格133　股利贴现模型　　　固定增长的股利贴现模型　　　股票价格和投资机会　　　生命周期与多阶段增长模型134　市盈率比率　　　市盈率比率和增长机会　　　市盈率和股票风险　　　市盈率分析中容易犯的错误　　　市盈率分析和股利贴现模型的综合　　　其他的估值比率135　股票市场的总体小结第14章　财务报表分析141　主要财务报表　　　损益表　　　资产负债表　　　现金流量表142　会计收入与经济收入143　权益收益率　　　过去的权益收益率和将来的权益收益率　　　财务杠杆和权益收益率144　比率分析　　　权益收益率的分解　　　周转率和其他资产周转比率　　　流动性与偿债能力比率　　　市场价格比率145　关于财务报表分析的说明146　可比性问题　　　存货估值　　　折旧　　　通货膨胀与利息费用　　　国际会计公约　　　通货膨胀会计147　价值投资：格雷厄姆技术小结第15章　技术分析151　技术分析152　图表　　　道氏理论　　　其他图表技术　　　注意事项153　技术指标　　　情绪类指标　　　资金流　　　市场结构154　价值线系统155　技术分析在有效市场中能起作用吗?　　　自我破坏型模式　　　技术分析的现代评价小结第5部分　衍生资产：期权与期货第16章　期权市场161

兹维·博迪(Zvi Bodie)　　波士顿大学(Boston University)　　兹维·博迪是波士顿大学管理学院的金融学教授，他获得麻省理工学院的博士学位，为哈佛大学和麻省理工学院的客座教授。目前，他是宾夕法尼亚大学养老金研究会的会员。他有多种著述涉及养老金财务、私人和公共部门的融资担保管理及通货膨胀环境下的投资策略等多个领域。他编过一些有关养老金方面的书，主要包括：《养老金与经济：资金来源、使用及限制》(Pensions and the Economy：Sources，Uses and Limitations of Data)、《美国经济中的养老金》(Pensions in the U.S.Economy)、《养老金经济学》(Issues in Pension Economics)和《美国养老金体系中的财务问题》(Financial Aspects of the U.S.Pension System)等。他的研究集中在私人养老计划的基金筹集与投资政策和公共政策，例如政府的养老保险条款等方面。博迪教授现为JP摩根的咨询顾问。　　亚历克斯·凯恩(A1ex Kane)　　加利福尼亚州大学圣迭哥分校(University of California,San Diego)　　亚历克斯·凯恩是加利福尼亚州大学圣迭哥分校国际关系研究生院及太平洋研究所的金融与经济学教授。他曾在东京大学经济学系、哈佛大学商学院研究生院和肯尼迪政治学院、加利福尼亚州大学洛杉矶分校管理学研究生院做过访问教授，并在美国国家经济研究局担任过助理研究员。凯恩教授在金融学与管理学方面的期刊上发表了很多文章，他的主要研究领域是资本市场、公司财务、资产组合管理，近期的研究重点是投资组合构建中证券分析的最优化利用。　　艾伦·J·马科斯(A1an J．Marcus)　　波士顿学院(Boston College)　　艾伦·J·马科斯是波士顿学院华莱士E·卡罗尔管理学院金融系主任及金融学教授，麻省理工学院斯隆管理学院访问教授。他的主要研究兴趣在于衍生工具和证券市场。他和理查德·布瑞莱(Richard Brealey)及斯特沃特·梅耶斯(Stewart Myers)合著了《公司财务学》(Fundamentals of Corporate Finance)。马科斯教授任美国国家经济研究局研究员，从事养老经济学和金融市场与货币经济学的课题研究。他曾在联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac)工作过两年，并开发了抵押定价和信用风险模型。目前，马科斯教授任职于投资管理协会的研究基金咨询委员会(the Research Foundation Advisory Board Of the Association for Investment Management，AIMR)以及State Street银行和波士顿温德姆资本管理公司联合组成的货币风险管理咨询委员会(the Advisory Council for the Currency Risk Management Alliance)。