本书介绍了与投资理财相关的实用理论知识与实务操作方法。首先介绍了国内外投资大师与高手的投资之道，然后分析了我国内地许多投资理财工具的特点，讨论了这些投资理财工具的适用范围与适用时段。其中很多内容可操作性很强，包括： 股票合理价格的计算公式；牛熊市转换周期的识别方法；权证内在价值与杠杆效应分析，以及权证投资时机与品种的选择方法；开放式基金与封闭式基金的选择方法；打新股的收益率估算方法；债券到期收益率与久期的计算与分析，以及债券的选择方法；转债的特点与内在价值分析等。同时，书中还介绍了银行存贷款、债券回购与期货等投资品种。最后，探讨了我国证券市场发展中的实际问题，以及企业快速发展中的资本运作问题。

本书适合财务、金融专业的学生以及实务投资者阅读。

本书是在清华大学出版社2007年9月出版的《投资理财--新型理论、方法与实务》（第二版，44万字）的基础上，选取其中实用部分，进一步发展、修改、补充与精简而成。由于取消了其中的理论部分（这些理论对于金融与财务专业依然是非常重要的），以及不实用的内容，所以字数精简成了20多万字。

本书最重要的创新点，有如下四点。

 (1)  运用笔者新近推导出来的净资产收益率与净利润增长率之间的严格关系，进一步推导出了多个临界市盈率的概念： 与净资产收益率成正比的临界市盈率；与净利润增长率成正比的临界市盈率；以及更精细化的临界市盈率。并由此在净资产收益率稳定的条件下，严格推导出了股票价值几乎与净资产收益率的平方成正比，股票价值也几乎与年收益的平方成正比；在净资产收益率不下降的条件下，严格推导出了股票价值与净资产收益率以及每股年收益之间的简单而比较精确的关系：  

股票价值≥每股年收益×100/(1/净资产年收益率-1)

 (2)  比较详细、准确地阐明了投资者投融资项目机会成本率与边际成本率的概念，并且指出： 在评价某投资者的投融资项目优劣时，应该取该投资者该投融资项目的边际成本率（而不是绝大多数文献中认为的加权平均资金成本率WACC，或税后加权平均资金成本率ATWACC）作为净现值NPV (r）中的贴现率r。这在投融资决策理论中非常重要。进一步深入的研究，可参见文献［1］5.6节“比较完善的决策方法”. 

(3) 《投资理财--新型理论、方法与实务》的第一版与第二版，都一直宣传了打新股的高平均收益率，而且几乎没有风险。本书说明，从2008年起，上市公司流通债券这个投资理财工具，变得大大优于打新股了。并且给出了用Excel计算二级市场上附息债券到期收益率的具体方法（见8.2节第38题）. 

例如，代码为115002的上市公司流通债券“国安债”，从2007年11月22日的最低价68元，上涨到了2008年3月27日的最高价79.67元，在4个多月的时间里，上涨了17.16%. 2008年10月9日最高价的复权价为86.5元，10个多月更是上涨了27.2%. 

又如，代码为122009的上市公司流通债券“新湖债”, 2008年7月2日发行以后的50天内，就上涨了7.4%，至10月10日的最高价全价为114.984元，100天内更是上涨了14.984%. 

估计2008年一整年的打新股平均收益率甚至5%都达不到。但是，这并不是说，打新股从此就无所作为了。遇到发行超级大盘股，一周的收益率还是比较可观的。例如2008年初发行的中煤能源(601898)，一周的平均收益率为0.2717%，于是其年化收益率达到0.2717%×50＝13.585%。所以，2.1.4小节给出的打新股平均收益率估算公式，仍然有用。

→  ←(4) 在1.1.1小节与4.5.2小节中，阐明了认清大势，以及我国内地证券市场中熊市时间长于牛市时间的统计规律。买卖认购权证、股票、股票型基金与转债等，必须首先要认清大势： 牛市应该选择好的品种，坚定地满仓，对于“高抛低吸做差价”要非常谨慎；熊市应该坚定地空仓，对于“抢反弹”要非常谨慎。

本书其他的重要创新点与比较新的内容如下。

 (1)  1.2.2小节中，用非常通俗的语言，说明了著名的“夏普指数”的危害性。

 (2)  1.3.1小节的李嘉诚理财秘诀中，指出了非常关键的要点，还给出了简单情况下第n年投资总回报的解析表达式，并且在更一般的资产负债率、债务的年利率、投资的年回报率等已知的情况下，给出了第n年投资总回报的解析表达式。

 (3)  1.7节中，严格证明了七天通知存款、定活两便储蓄与三个月期整存整取定期储蓄都已失去了存在的意义。

 (4)  2.2节中，阐明了折价严重的封闭式基金优于股票型开放式基金，以及封闭式基金的折价指标比折价率指标更重要。

 (5)  2.3.11小节给出了债券的操作方法与技巧，其中应特别注意债券到期收益率的变化趋势。应该注意： 市场利率的走势与债券利率的走势可能会相背。

 (6)  【注2.6】给出了根据到期收益率与久期数据的债券涨幅估算公式。

 (7)  2.4节中，注意个人投资者已经可以进行回购交易，而且2007年10月起，佣金率已经下降到原先的40%. 

 (8)  2.5节中，注意转债与相应股票价格之间的“连通双水缸”近似关系图，以及分离交易的可转债。

 (9)  3.2.9小节权证的杠杆效应中，提出了权证杠杆倍数的概念。

 (10)  增加了3.2.10小节的权证价值分析。

 (11)  关于彩票，增加了3.4.3小节。

 (12)  用第5章专门介绍了技术分析，内容比《投资理财--新型理论、方法与实务》第二版有了一些补充与加深。

 (13)  6.5.11小节对股票派现问题进行了比较深入的剖析。

 (14)  最后一章的复习与补充，除了便于教师出题外，还包含了许多比较精彩的论述。

此外，本书还更好地阐明了如下内容。

 (15)  风险与平均收益率的权衡方法；

 (16)  对“高风险高收益”与“风险溢酬”等的质疑；

 (17)  集中投资与分散投资的权衡方法；

 (18)  对债券投资中“流动性偏好理论”(liquidity preference theory)的质疑；

 (19)  对“增发机制”引入的质疑；

 (20)  对境外上市公司增发A股的质疑；

 (21)  推导了净资产收益率（ROE) 、上市公司的净资产收益率、内部收益率（IRR）与净利润年增长率等之间的关系公式；

 (22)  股本融资节奏与方式的把握等等。

本书为国家自然科学基金（项目批准号70373024）与教育部专项基金（项目批准号03JD630023）的主要研究成果。

在本书出版之际，首先要感谢清华大学出版社的编辑，为本书精益求精地编辑加工，付出了大量的时间与精力，使本书增色不少。还要感谢我的博士研究生吴国权、荣先恒、战明华、王合军、周军民、钟兴文、周国红、刘月珍、吴翔江、樊丽淑、李庆峰、陈永清、刘建和、黎东升、楼迎军、李国林、范炜、丁伟斌、谢子远、肖奎喜等各方面给与的帮助，他们现在绝大多数已经获得了博士学位，并且在工作单位取得了很大的成绩，有的晋升了正教授，有的晋升了总经理。

为了保证今后读者与作者的联系，这里公布作者现有电子信件地址如下：

yyqun2000@163.com

希望今后能够多多交流。今后，如果笔者的地址有变，可以用http://www.google.com或http://www.baidu.com搜索“杨义群”，就可以搜索到笔者的邮箱地址。

本书将与时俱进地不断改进与完善。凡对本书提出合理意见与建议者，都可以得到本书最新的电子版。

杨义群2008年10月于浙江大学

第1章 导论1

1.1 投资理财的重要性1

1.2 投资之道2

1.3 风险与平均收益8

1.4 国内外投资大师的投资秘诀10

1.5 我国当前金融投资高手实例14

1.6 金融投资决策理论初步16

1.7 我国的主要金融机构19

1.8 内地当前主要金融投资工具的简要分析22

1.9 普及投资理财知识的重要性24第2章 风险较小的投资品种26

2.1 证券一级（发行）市场（俗称： 打新股）26

2.2 证券投资基金34

2.3 普通债券46

2.4 债券回购59

2.5 可转换公司债券64

2.6 银行储蓄71第3章 风险较大的投资品种74

3.1 股票74

3.2 权证82

3.3 期货市场93

3.4 彩票与赌场101第4章 证券市场及其操作104

4.1 开户、委托与证券行情104

4.2 股价指数的特点及其用途113

4.3 我国内地证券市场的两种竞价及其特点116

4.4 四种分配方式与除权除息计算119

4.5 操作方法比较123

4.6 证券交易所127

4.7 证券公司128

4.8 证券投资咨询公司129→  ←第5章 技术分析132

5.1 基本分析与技术分析132

5.2 委比、量比、外盘、内盘133

5.3 金叉、死叉与指标背离134

5.4 趋势分析135

5.5 技术形态136

5.6 技术指标145

5.7 庄家分析法158第6章 我国证券市场发展中的实际问题探讨164

6.1 我国为什么要大力发展证券市场164

6.2 我国内地证券市场发展概况168

6.3 我国内地证券市场存在问题及其与境外的差距169

6.4 我国的股份公司172

6.5 我国内地股市大起大落的历史经验173

6.6 我国内地证券市场的管理体制183第7章 企业的资本运作186

7.1 资本运作的含义与重要性186

7.2 企业的融资187

7.3 资本运作的内容190

7.4 企业上市的优缺点以及上市要注意的问题194

7.5 股本融资节奏与方式的把握206第8章 复习与补充210

8.1 判断题210

8.2 填充题212

8.3 计算题216

8.4 单项选择题220

8.5 多项选择题223

8.6 名词解释224

8.7 问答题226参考文献235