本书是作者在从事30多年项目融资工作的基础上撰写而成的。书中不仅论述了项目融资的原理，也深入分析了国际项目融资实践中的一些普遍性问题，并对这些问题给出了平衡性的解决方案。本书的主要内容包括项目融资的基本原理、国际融资的市场和渠道、主要框架合同的原则、各类风险的管理、财务模型的建立以及融资过程中的商务谈判等。

本书适合从事项目融资工作的专业人员、研究人员，银行和政府部门输电网员以及高校相关专业的学生使用。

译者曾在几年前参与一项东非成品油管道项目融资的工作，为了对项目融资有一个全面深入的了解，我参阅了大量的文献。当时，国内出版的有关项目融资的书籍绝大部分是论述我国境内一些大型项目融资的理论框架和操作实践的，对于指导中国企业走出去承接国际项目融资的专著则寥寥无几，而本书却是最实用最有指导性的书籍，它也成了我当时工作的“咨询顾问”，帮助我解决了很多实际问题。后来，本书的作者希望我能把这本书翻译成中文，以期与国内更多的专家和同行进行交流和探讨。对于这个建议，我欣然接受了。

本书的英文书名为“Principles of Project Finance” (项目融资原理)，但是译者却更觉得这是一本非常实用的操作指南。作者凭借着三十多年在结构性融资领域的工作经验和深厚的理论功底，全面系统地阐述了项目融资的核心问题和解决方案。由于本书的内容立足于国际项目融资，因此书中所提出的原则、概念以及微观层面的操作建议对于不同性质的国际项目融资来说都具有普遍的适用性。

项目融资是一个复杂的系统，涉及的参与方很多，如： 项目的投资人、贷款方、承包商、供应商和产品（或服务）的购买方以及政府部门等。对于各自的权利和责任都需要通过各种协议或合同加以确认。识别并管理好风险，是项目融资能否成功的关键。对于这个核心的问题，本书不仅进行了深入的分析，而且还给出了平衡性的解决路径，换句话说，就是作者并没有站在一个或几个参与方的角度去看问题，而是把所有的利益相关方都考虑进去，以达到相互平衡的效果，这是我在研读本书的过程中发现的一个非常有价值的地方。

　　项目融资的市场在这次金融危机中受到了很大的影响。以英国为例，2008年只签约了29个私人融资计划模式的项目（而2005年至2007年每年平均签约55~60个这类的项目）。但这并不是因为项目融资的还贷有问题，相反，与其他借贷相比，项目融资的贷款损失很小，这主要得益于项目融资的尽职调查要求远高于其他类型的借贷项目，因此项目融资仍是一个健康的融资模式，将继续成为大型项目的融资工具。 

　　随着国际金融机构的改革和国际主要金融市场的政策调整，读者在借鉴本书的观点和做法时也要灵活处理，做到与时俱进。

虽然在翻译过程中经常与本书的作者进行沟通交流，但译文中仍难免有翻译不妥或晦涩的地方，敬请各位读者批评指正。

 本书的出版得到了清华大学出版社编辑的大力支持，在此表示感谢。

王锦程2009年11月

第1章概述

第2章什么是项目融资

21项目融资的发展

22项目融资的特点

23项目融资和私有化

24项目融资和结构融资

25为什么使用项目融资?

251为什么投资人使用项目融资?

252项目融资有益于第三方

第3章项目融资市场

31商业银行

311区域分布

312市场中的银行

32发行债券

33次级贷款

34租赁融资

35供应方融资

36公共部门融资

第4章项目开发和管理

41发起人和其他投资方

42项目开发

43顾问的作用

44合资的问题

45项目公司

451结构

452股东协议

453管理和运作

46公共采购

461资格预审

462招标

463标书谈判到合同签署

464竞标其他的项目合同

第5章与贷款方合作

51商业银行

511融资顾问和牵头融资银行

512意向书

513贷款方与公共采购的程序

514银行的作用

515财务模型

516条款清单、债务承销和文件

517信息备忘录和银团

518代理银行的运作

52债券发行

 521投资银行和评级机构

522144a规则

523打包债券

524债券支付代理和受托人

53贷款与债券的比较

54贷款方聘用咨询顾问的作用

541法律顾问

542贷款方工程师

543保险顾问

544财务模型的审计师

545其他方面的顾问

546预先指定贷款方的顾问

547顾问时间的使用

第6章项目合同： (1)项目协议

61包销合同

611包销合同的种类

612购电协议的结构

613电厂的完工

614电厂的运行

615电价

616电价的指数化

617罚金

62特许经营协议

621服务类合同

622通行费合同

63项目协议的期限问题

64对项目设计和建设的控制以及合同与融资

65额外成本的补偿

651包销方或授权机构的违约

652项目规范的变更

653法律的变更

654项目隐含成本的风险

66不可抗力

67包销商或授权机构介入

68项目协议的终止

681项目提前终止： 项目公司违约

682提前终止： 包销方或授权机构违约

683提前终止： 不可抗力

684可选择的协议终止

685终止补偿金的税务问题

686BOOT/BOT/BTO合同的最终到期

69债务的重新融资与股权出售对项目协议的影响

691债务的再融资

692股权转让

693那很重要吗？

第7章项目的其他合同

7．1 EPC合同

711合同范围

712工程建设的开工

713业主风险

714合同价格、付款和变更

715施工监理

716项目完工

717不可抗力

718违约支付和终止

719EPC承包商暂停和终止项目

7110担保

7111争议的解决

72运营和维护合同

721合同范围 

722服务

723支付费用的方式

724奖励和处罚

725主要的维护合同

73燃料或其他原料供应协议

731供应的方式

732实际的运送风险

733定价

734担保

735不可抗力和法律变化

736违约和终止

74许可和其他权利

741项目许可

742投资和融资许可

743通行权和地役权 

744共同使用的设施 

75政府支持协议

76保险

761建设阶段的保险

762运营阶段的保险种类

763保险免赔额（垫底费）

764贷款方的要求

765再保险安排

77直接协议

第8章商业风险

81项目融资风险的类别

82风险评估和分配

8．3商业风险分析

84商业的可行性

85完工风险

851项目用地的征用及使用

852许可证

853EPC 承包商

854建设成本超支

855建设期间的收入

856延期完工 

857项目性能不达标

858第三方风险 

859没有固定价格、固定完工期限的EPC合同的项目

86环境风险

87运营风险

871技术风险

872项目的总体运营

873总体运营成本超支

874项目的使用

875维护

876运营能力的下降

88收入风险

881包销合同

8．8．2特许经营协议 

883平衡交易合同 

884差价合同

885长期销售合同

886价格和销量风险 

887使用量风险

888包销商或授权机构的风险 

89燃料或原料供应方风险

891供应合同

892不需要签订物资供应合同的情况

893水量和风力

894矿产储量

895其他公用设施和资源

896废物处理

810不可抗力 

8101不可抗力和保险

8102暂时的不可抗力

8103永久性不可抗力

811合同不匹配

812对发起人的追索

第9章宏观经济风险

9．1通货膨胀

9．2利率风险

921利率交换

922利率封顶和其他工具

923利率风险规避的范围和时间

924额外成本

925资金存储风险

926融资关闭前的利率风险规避

93汇率风险

931货币风险的规避

9．3．2用多种的货币融资

9．3．3以当地货币收入的兑换

934确定以当地货币计价的抵押

935灾难性贬值

第10章政治风险

101项目与政治 

102政治风险的分类

10．3货币兑换和转移 

1031产品或服务以外币结算的项目

1032对等贸易项目

1033使用离岸储备账户 

104国有化

105战争和国内动乱

106法律的变化

1061项目合同中法律变化的风险 

1062法律改变的风险损失的补偿

107准政治风险

1071合同违约和法庭判决

1072次主权风险

1073逐渐国有化的风险

第11章政治风险担保、保险和融资

111政治风险的控制

112出口信贷机构

113出口信贷

1131出口信贷的业务

1132经合组织（OECD）共识

1133风险的承担和承保的范围

1134现金抵押

1135出口信贷机构支持的好处

114不附带条件的保险和融资

1141股本投资的政治风险保险

1142开发金融机构

115主要的出口信贷机构及其融资产品

1151美国（美国进出口银行）

1152美国（海外私人投资公司）

1153加拿大（EDC）

1154日本（NEXI/ JBIC）

1155法国（COFACE）

1156德国（Hermes/KfW）

1157意大利（SACE/Simest）

1158英国（ECGD）

116国际金融机构（IFIs）

1161世界银行

1162国际金融公司

1163国际开发协会（IDA）

1164多边投资担保机构（MIGA）

1165亚洲开发银行（ADB）

1166非洲开发银行（AfDB）

1167美洲开发银行（IADB）

1168欧洲复兴开发银行（EBRD）

1169欧洲投资银行（EIB）

11610北欧投资银行（NIB）

11611伊斯兰开发银行（IDB）

117私人部门的保险

第12章财务模型和财务评估

121模型的输入信息

122财务模型的输出信息

123宏观经济的假设

1231通货膨胀

1232商品价格

1233利率

1234汇率和财务模型货币

1235GDP和交通流量的增长

124项目成本和资金

1241项目成本

1242项目资金

125运营收入和成本

126提取贷款和债务偿还

127会计和税务问题

1271资本总额和项目成本的折旧

1272红利陷阱

1273负资产

1274纳税时间安排

1275增值税

1276预提税

1277汇率和税务

1278通货膨胀和税务

128股本回报

1281净现值

1282内部收益率

1283使用净现值和内部收益率作为投资决策的依据

1284非现金投资

129债务偿还能力比率

1291年度债务偿还能力比率（ADSCR）

1292贷款周期债务偿还能力比率（LLCR）

1293年度债务偿还能力平均比率和贷款周期偿还债务能力比率

1294项目周期债务偿还能力比率（PLCR）

1295储量债务偿还能力比率

1296债务偿还能力比率的计算

1210贷款方对现金流的预测和假设的变更

1211敏感性分析

1212投资人的分析

12121投资人的回报

12122决定投入股本的时间

12123转让股权的影响

12124再融资的好处

第13章融资安排和融资文件

131贷款与股本金比率

1311债务比率

1312偿债能力比率对杠杆比率要求的影响

1313没有股本的项目

1314债务∶股本比率的计算

132债务偿还

1321融资期限

1322平均期限

1323还款进度

1324灵活的偿还贷款方式

133贷款与股本金的提取

1331提取的先决条件

1332提取贷款的过程

1333应急资金安排

134利率和费用

135现金流的控制

1351现金流的支配顺序

1352储备账户

1353控制对投资方的支付

1354用盈余现金提前偿还债务

1355收回现金

136提前偿还贷款和再融资

1361减少贷款承诺费

1362部分提前偿还

1363再融资

137抵押担保

1371抵押和合同转让

1372以项目公司股份做抵押

138融资关闭——前提条件

139陈述与保证条款

1310契约

13101积极契约

13102消极契约

1311违约事件

1312违约的放弃、修改和执行

1313多个债权人（银团）之间的问题

13131利率交换的提供方

13132固定利率的贷款方

13133有不同抵押权的贷款方

13134出租人

13135次级债务的贷款方

词汇表和缩略语