本书从实践角度出发，详细介绍了利率互换市场如何运行、产品如何定价和使用、谁在用这些产品、为什么用这些产品，并直观地分析了这些市场中流行的各种交易。 全书分为九章，前三章介绍利率互换。第四、五章介绍市场上两类基本的期权：利率上限、利率下限(第四章介绍)和互换期权 (第五章介绍)。这五章囊括了利率互换市场和相关的衍生品市场最主要的特征。以前五章中介绍的各种产品为基础模块，第六章介绍了如何将这些模块组合成嵌入期权利率互换，为参与者提供灵活多样的解决方案。第七章介绍了结构性票据市场，该市场是传统固定收益债券与场外衍生品市场的结合。第八章概述了多年来受不同市场参与者青睐的多种相对价值交易和宏观交易。最后，第九章探究了最近几年出现的奇异产品的创新。

第一章 利率互换简介 1
1.1 概述 1
1.2 互换 3

第二章 利率互换的风险特征和传统用法 26
2.1 利率风险 26
2.2 基差风险 31
2.3 汇率风险 37
2.4 交易对手信用风险 37
2.5 互换的常见应用 40

第三章 利率互换定价 48
3.1 互换利率从何而来? 48
3.2 剥离利率曲线和构建互换模型 55
3.3 非标准互换的定价 65

第四章 利率上限与利率下限 85
4.1 利率上限与利率下限简介 85

第五章 互换期权 105
5.1 互换期权介绍 105
5.2 利率上下限与互换期权的联系 114
5.3 用Black模型对利率期权定价的几点质疑 116
5.4 正态模型 123
5.5 其他利率期权定价模型 133
5.6 百慕大式互换期权 134

第六章 内嵌期权利率互换 148
6.1 基础概念 148
6.2 可取消互换 149
6.3 指数摊销互换 161
6.4 敲出式互换 165
6.5 有凸性调整的互换 169

第七章 结构性票据 189
7.1 结构性票据市场的崛起 190
7.2 结构性票据术语表 191
7.3 市场规模 194
7.4 什么是结构性票据? 194
7.5 浮动利率债券 197
7.6 封顶浮动利率债券 199
7.7 逆向浮动利率债券 202
7.8 区间累积债券 210
7.9 监管应对 215
7.10 不反转债券 215

第八章 相对价值交易与宏观交易 228
8.1 息差和滑移分析 229
8.2 曲线交易 234
8.3 交易互换利差 247
8.4 资产互换回顾 256

第九章 近期产品创新 269
9.1 相关性交易介绍:再论利率上限和固定利率支付方互换期权 270
9.2 远期波动率交易 271
9.3 曲线期权 278

附录A 期权定价简介 299
A.1 基本概念 299
A.2 期权价格的边界值 302
A.3 欧式看跌看涨期权平价公式 306
A.4 二叉树定价模型 306
A.5 Black-Scholes模型 312
A.6 期权的敏感度 315
A.7 二元期权 322
A.8 期权组合 329

附录B 固定收益常见概念简述 334
B.1 现值 334
B.2 久期 335

附录C 互换合约计息规则和支付惯例的进一步讨论 337

附录D 快速了解抵押贷款债券 341

附录E 正态模型 346


部分习题答案 352
第一章 352
第二章 354
第三章 354
第四章 357
第五章 359
第六章 362
第七章 368
第八章 370
第九章 373
附录A 374

参考文献 377

本书作者霍华德?科伯（Howard Corb）本科毕业于宾夕法尼亚大学，获得沃顿商学院经济学学士和文理学院文学学士双学位，博士毕业于斯坦福大学商学院，获得金融学博士学位。他于1994年加入摩根大通从事衍生产品工作。随后加入摩根斯坦利，为机构客户提供利率风险管理咨询工作。2008年至2013年，科伯博士在Tradeweb Markets LLC担任董事总经理。自2013年加入Arel资本，负责风险管理和新市场的开发。自1996年至今，科伯博士在哥伦比亚大学商学院担任客座教授。